タイトリストの上場、会社の手取りは0ドル　公開費用は930万ドル

タイトリストとフットジョイを持つアクシネットは、2016年にニューヨーク証券取引所へ上場した。株式は1株17ドルで売れた。では、その売上は会社に入ったのか。米証券取引委員会（SEC）に提出された資料を見ると、答えは「入っていない」だ。

売ったのは会社ではなく、既存株主

最初の目論見書に書かれた売出株数は1933万3333株。引受証券会社に認めた追加購入枠が全て使われ、最終的な売出株数は2223万3332株になった。2016年11月2日付の会社提出資料は、この全株を既存株主が売ったと明記する。会社が新株を売って得た資金は0ドルだった。

ここは「上場」と「増資」を分けて考えると分かりやすい。既存株主が自分の株を別の投資家に売れば、代金を受け取るのは売主だ。会社が新しい株を発行して売る場合にだけ、株式の売却代金が会社の調達資金になる。アクシネットの2016年の公開は前者だった。

会社は収入ゼロでも費用を負担した

同社の四半期報告書は、売出株式からの会社収入がない一方、公開に伴う費用を930万ドル負担したと記している。目論見書にも、引受手数料とは別の一定の費用を会社が払うとある。

「売出株主が利益を得て、会社は何も得なかった」とまで断定することはできない。市場で取引される株式になったことが、その後の事業や資金調達にどんな効果をもたらしたかは、上場時の入出金だけでは測れない。ただ、2016年の取引そのものについては、売却代金の受取人と費用の負担者が違ったことが資料から分かる。

同じ年の別の資金流入とは混同しない

四半期報告書には、2016年7月にフィラ・コリアが新株引受権を行使し、会社が3450万ドルを受け取って社債の償還に使ったことも載る。これは11月の株式公開より前の別取引だ。「上場で会社の手取りはゼロ」という事実と矛盾しない。

誰がアクシネットを支配する株主になったかは別の記事で追った。今回の数字が示すのは、タイトリストを抱える会社のIPOを「成長資金を集めた上場」と一括りにできないことだ。株式が公開市場に並んでも、その売却代金が必ず会社へ入るわけではない。